為什麼馬幣還在跌？

刊於2015年7月26日《光華日報》异言堂

幾個月前，有在台灣留學的朋友焦急地問我，馬幣還會不會跌。她知道我是讀經濟學的。不想讓她失望，我必須提供一個答案。於是我上網查了一下資料，其時國家銀行剛發布年報，行長潔蒂亦頻頻上報。從報告裡提供的數據和行長的言論判斷，我認為馬幣快將回穩。

可不是嗎？於今回望，三月到五月間，馬幣非但止跌，還略有上升。

我的推斷，一方面源自看到國行年報中國際儲備(International Reserves)的大幅減少，顯示著國行伸出有形之手，企圖控制匯率。變賣儲備中的外匯，可以提升他國貨幣的供應量，壓制他國貨幣的漲幅，以達到維護本國幣值的目的。

更重要的，是馬來西亞奉行大政府主義，意即政府想要做到的，不可能做不到。看到行長大拍胸口式地說馬幣是被低估了不會再貶值了，我們還有理由不相信政府將出手救救幣值嗎？

話雖如此，自六月始，馬幣重拾跌勢。政府的算盤何以打不響？

讀者須知，政府每年從Petronas收取佔其收入超過三成的石油稅，油價下跌，政府收入大受打擊。然而，考慮到馬來西亞是石油淨入口國（見星報今年一月二十一日報導），油價下跌，對本國經濟該有所提振，幣值不至於下跌。論者將馬幣弱的原因歸咎於油價跌是錯的。

問題出在收入分配。油價跌，人民的收入提高（打油便宜了），政府收入卻減少了。照經濟原理看，政府石油稅收的減少會在所得稅上得到補償。可是，由於消費稅的實施，人民會少消費，經濟會變得呆滯，政府的收入不會得到補償。國債累累，政府收入減少是頭痛的問題。

怎麼辦？國內市場呆滯，我們轉戰國際市場如何？於是乎政府要鼓勵出口，其中一個法門就是把幣值壓低。

幣值的強弱，直接影響進出口。舉個簡單的例子，馬幣弱了，淘寶貨比以前貴了不少，你會少淘點寶，從中國的進口於是少了；相反，馬幣跌則使得貨品價格較為相宜，這即是新加坡人蜂擁新山的原因。

我們無從判斷幣值要有多弱，才有足夠吸引力。和印尼對比，馬幣在油價跌的這段期間並沒有偏弱。幣值下跌雖然對我國的出口進而對經濟有所裨益，但終非長久之計。在出口市場上，我們這是以價取勝，不是以質取勝。馬來西亞有一段艱難的路要走。上文提到的大政府主義和消費稅（消費稅實由大政府促成！），都應取締！